【中泰电子郑震湘】全球视野二十三：意法半导体18Q2财报分析

【中泰郑震湘精英团队】全球视线系列产品23:意法半导体18Q2财报分析

一、关键思想观点

1、Q2类业务流程均在增长，工业生产销售市场相对较强。企业18Q所有商品业务流程、区域和终端设备销售市场均呈现增长趋势。营业收入同期增长18%，利润总额同期增长60%，纯利润同期增长73%，毛利率40%.毛利率同期增长24%，各种重要财务指标分析稳步发展。从终端设备的应用来看，工业生产应用服务销售市场相对较强，企业在32个微控制器中具有领导干部的影响力，开关电源、模拟模拟、传感器等产品组合策略具有较强的竞争力。

2.汽车和工业生产将经历所有正常的周期性时间变化，智能机器的业务流程有望变暖。未来展望Q第三季度，工业生产和汽车领域将主要表现出一切正常的周期性变化，但汽车领域仍有很强的要求。Q2手机行业低迷，Q3.有希望恢复。

3.我的电子设备业务流程不断扩大。STM32微处理器招标日本OEM新的高像素电视项目，也是企业相对难以渗透的销售市场，现在已经提升。TOF客户也对传感器、触摸屏控制板、运动传感器等进行了验证，尤其是亚洲地区。

二、生产经营情况

18Q法半导体完成主营业务收入22.7亿美元，同期增长18%，所有商品、地区和终端设备销售市场保持稳定。销售净利率为12.7%，同比增长330个基准点。毛利率为40.2%，同比增长190个基准点。纯利润2.61亿美元同期增长73%。企业重要财务指标分析有所提高，营业收入和毛利率均高于预期平均水平。

数据图：意法半导体的营业收入状况

材料来源：意法半导体

利润总额增长60%，达到2.89亿美元；销售净利率为12.7%，提高了330个基准点；纯利润增长73%，达到2%.61亿美金。

数据图：意法半导体利润总额

材料来源：意法半导体

数据图表：分析和转化意法半导体关键财务指标

材料来源：意法半导体

ADG（Automotive and Discrete Group）业务流程营业收入同比增长15.环比增长6%.5%的汽车和输出功率分离器件都有二位数增长。同期利润总额增长28%.8%，做到0.84亿美元84亿美元.7%增长到9.7%。

暂时降低生产效率和供应链管理的附加费用危及利润水平的提高。预计下半年ADG销售净利率将略超10%。

数据图表：意法半导体ADG业务流程

材料来源：意法半导体

MDG(微处理器和数据IC）同期主营业务收入增长28%，环比增长4%.3%，微处理器和数据IC均发生二位数增长。MDG销售净利率为20.与同期相比，3%为11%.7%。微处理器是总利润的关键驱动力。IC业务流程也有助于提高毛利率。

数据图：意法半导体MDG业务流程

材料来源：意法半导体

AMS（Analog, MEMS and Sensors）同业收入同比增长10.7%，环比下降6%.5%。I ** ging和Analog与同期相比，业务流程数增长。销售净利率从9.4%增长到10.5%。环比下降的因素是智能机销售市场低迷，但Analog和MEMS业务流程环比增长。由于营业收入水平的提高，特别是智能机械的应用，预计下半年销售净利率为15%。

数据图：意法半导体AMS业务流程

材料来源：意法半导体

三、未来销售市场展望

Q3引导：

营业收入同比增长16.8%，环比增长10%。

毛利率为40.0%。指导创造Q合理费率为1.19美金=1欧。

在业务流程方面，预计智能机器业务流程环比增长较大，汽车业务流程也会有一定的增长。工业生产业务流程可能经历一个普通的周期周期时间；商品，I ** ging, Automotive 和 Power Discrete 促进营业收入环比增长。模拟和微处理器将经历周期性增长。

18年后半年引导：

ADG销售净利率略超10%

AMS营业利润率为15%

MDG销售净利率约为20%

2018年主营业务收入同比增长14%-17%

四、会议记录

1、Q3毛利率面临经济下行压力，因为它是高端智能手机中单一商品的使用还是各种产品组合策略的危害？库存商品在第一季度持续，现在已经达到1亿美元，这也是由一两个品牌或不同产品的因素造成的？

Q3毛利率受产品组合策略的危害，Q3和Q每个人的电子设备，尤其是智能终端，都会大大提高业务流程，这对毛利率不利。此外，毛利率将根据提高生产和制造效率来提高，从而抵消电子设备的危害。每个人的毛利率指导范围约为40%。

对于库存商品，我们将Q商品太多了Q3，为此达到Q3.要求。我对电子设备，尤其是手机行业有很强的要求，在汽车销售市场也有很强的要求。Q3和Q4库存商品往往一切正常。

2、ADG收入环比增长，但毛利率下降。为什么下半年毛利率会好转？ ** oyi 半导体行业的战争风险是什么？尤其是汽车领域？

ADG在业务流程中，对汽车和输出功率分离器件的要求很强，所以我们进行了大量的项目投资，这种项目投资损害了人们的生产率，这种项目投资并不快。同时，我们提高了供应链管理的成本。这种规模的非经济状况会出现Q3和Q4环节慢慢变弱，所以大家都觉得很弱ADG操作能力会提高。大家觉得ADG下半年毛利率为低值二位数。

针对第二个问题，如今针对大家的同时危害可以忽视。大家很关心这对大家潜在用户的危害，可是假如 ** oyi 战争更新对全球环境分析危害很大。

3、1H碳化硅及其2的收入H未来前景？费率的变化会直接影响运营成本吗？

期待2018年碳化硅收入超过1亿美元，大家走上正轨。我们与关键的汽车电化制造商合作，给开关电源触摸组一部分。现在有25多个新项目在谈，其中85%是碳化硅新项目。我们正在提高我们的生产能力。我们确保我们能在短时间内满足人们的客户要求。我们有各种碳化硅衬底。我们将提前准备下个季度或下个月的资本支出。每个人都在碳化硅上走上正轨，我相信这也是未来改变领域布局的关键游戏玩家。

第二个问题是关于，费率对支出的危害。从今年的角度来看，去年的支出Q每个人的合理费率是12.09美金，2021年Q2是1.19美元。费率的危害约为0.35亿美元上下。Q2到Q3的汇率变化并不大，Q4大家有1.18美元期现套利合同。因此，如果我们继续保持这个费率，对我们的成本没有多大危害。

4.从肯定值来看，运营费用会继续吗？

Q每个人的开销都是6.22亿美元，这也是净支出，超出了大家的预期，大家之前的预期是6.1亿-6.中间15亿美元。Q2.资本支出遭受许多一次性支出的危害。如果没有这些危害，每个人的开支都没有问题。Q3.支出将遭受两个不利条件和一个强有力的因素。不利条件是今年工资的提高和职工社会发展压力的一次性开支，有益因素是周期性危害。因此Q3的开支在6.15亿-6.中间2亿美元。Q4.支出金额相似。

5.你还期待更大的客户应用更高的体积吗？你可以清楚Q四个业务流程能环比增长吗？

我们说的是收入越多，而不一定是体积越高。2018年营业收入同比增长率似乎达到17%。我坚信，我的电子设备终端设备销售市场和传感器将与整体目标保持一致。

我们无法回应第二个问题Q4的状况。

六、分立器件对2H有很大的不利影响吗？对各商品单位来说，毛利率会如何变化？Q2.工业产品要求很强。实际销售市场是什么？是普遍增长还是普遍增长？loT分销商占核心还是其他大型行业企业？

在金融市场日，我们关注电子设备、技术三维成像传感器和输出功率分离器件的毛利率低于企业平均水平。一方面，其他设备正在改进产品组合策略和毛利率。最重要的是大家提升了生产制造高效率。企业毛利率上升的根本原因是生产制造全产，运行快。我们也将致力于改进产品结构，这是一个持续的整个过程。假如销售市场越来越需要改变产品组合策略，大家也会跟进。大量的销售净利率来自收益杠杆，而不是毛利率的提高。从营销渠道的角度来看，从销售渠道或OEM看来差别不大。

7.2019年，你能促进企业高毛利率商品的增长率高于低毛利率商品吗？

不容易。短期内和中后期将保持在40%。

8.未来折旧费和摊销费？Q资本支出增加了，全年怎么样？马来西亚新厂的生产能力？

两年资本支出会增加，折旧费和摊销费似乎全年都在7。.8亿-7.85亿美金中间。下半年，每季度2亿-2亿.1亿中间。建新厂走上正轨，没有学习曲线，可以有效支撑大家。STM32低功耗微处理器ST32控制板的生长。这是一个喜讯。同时，他们也在支持每个人的输出功率分立器件等商品。该加工厂将适用于企业Q营业收入4。在公司介绍的发展战略中，大家的圆晶业务外包超过20%，大家都觉得业务外包嵌入式闪存芯片。80nm货物已经结束并交付使用。40nm我也觉得这样做。ST不准备在Agrate所有额外的机械设备都可以在线测试。每个人都致力于独特CPU，规范CPU和高档CMOSCPU所有业务外包，混合CPU和衍化CPU大约一半的业务外包将在30%-80%的市场中转变。

9.库存状况？汽车上使用碳化硅？

Q2.大部分市场销售来自销售渠道。这说明每个人的库存水平都很健康。每个人的库存都不到三个月。在经销商层面，每个人都没有看到有害的库存增长。碳化硅通常用于汽车的子系统。碳化硅输出功率MOSFETs用于逆变电源和截断电池充电中间的部件。

10.汽车业务流程在Q为什么会完成环比增长？Q2的预订情况？book-to-bill情况？

我相信无论汽车的哪一部分，汽车市场都有很强的前景。电化、互连和汽车ADAS都在促进要求。

大家的book-to-bill有很多领域比较高，尤其是ADG业务流程。所以大家都说中下游要求很充裕。

11、Q4.增长？征收率？

每个人的征收率都很低，每个人都采用了NOL降低征收率。明年可能是15%或17%。每个人的车也会增加，今年我的电子设备也会增加。每个人的年增长率是14%-7%。

12.利润总额指导会增加3000BPS，明确吗？

确定。

13.如何改变供应周期？

每个人的供应周期都非常稳定

14.如何看待半导体材料周期中的部分？关键变量是什么？

2018年半导体材料销售市场增长率约为7%，明年增长率约为5%。我们看不到所有销售市场放缓的迹象。

15.企业并购的新观点？

我们关心企业的持续利润增长，我们的发展战略是有机化学增长。我们将收购小规模纳税人企业，加强STM32主要是模拟商品。现在，我们致力于2H每个人都已经回收了，我们可以买到更小的IPs和企业一起使公司更强大。

16毛衣的问题？

我以前提到过。进口关税对每个人都有影响，但危害不大。这不是真正伤害人们的东西。到目前为止，我还没有看到对我们的企业有什么重要的危害。汽车领域的要求仍然很强，这是相关企业。

根据17年主营业务总收入增长的指导， Q4.同比增长率降至7%。去年哪些销售市场非常强劲？

2021年大家的指导是14%-17%，更注重17%。Q4很强，但是大家2021年Q还会增长。

18.微处理器还会有哪些变化？

我们想对2018年进行更深入的讨论。大家的微控制器业务流程可以解决很多工业生产和应用，自然是基于STM32。同时也可以用于一些自己的电子设备。毛利率是生产率和最终销售市场产品组合策略的结果。根据外部环境，控制板的供应市场份额均衡。现在我们已经接近50%了。对于50%的内部，我们已经取得了很大的发展，我们将继续发展，但不容易像以前那么快。人们认为未来微控制器的毛利率会提高。STM32可能是未来毛利率的推进器。

19.在汽车行业，碳化硅封装形式或封装形式的优势有哪些必要？Q3和Q4库存量降低四指的平方根？手机上的立体视觉的3D传感器是一种现象吗？

我们在Q3会减少库存周转天数，但平方根的库存不一定会减少，Q4预计会减少。关于碳化硅，封装形式对于逆变电源和充电器等控制模块至关重要。大家有工作能力自己设计方案电源模块，并使之变成有竞争优势的碳化硅商品。针对别的新项目，赎罪大家以前说的，大家有25个新项目，在其中85%全是碳化硅新项目，一般大家都是会业务外包。如果是订制电源模块，大家会自己做。3D传感器大家根据自身的考量和我们自己的路线地图，大家用TOF计划方案制做光线感应器。ST是3d人脸识别3D深度相机的关键经销商，大家有工作能力保持这一技术方案。一部分构造仅是应用的TOF的构件，因此她们中间存有协同效应。将来TOF会在在一些地区替代3d人脸识别，大家早已加强了提前准备。

20、ADG的增长率？特斯拉汽车规定碳化硅经销商减价，怎样看待？你以前提及与在和其他人一起科学研究的摸组与IGBT有什么不同？

针对最后一个问题，较大的区分是ST是唯一一个可以很多批量生产碳化硅的生产商，因而大家耗费了全世界60%的原料碳化硅供应链管理。与此同时大家有工作能力订制设计方案摸组。碳化硅技术性进步迅速，全世界全部参加者都必须项目投资很多资产。碳化硅产品报价会降低，为此来适用汽车工业生产销售市场。大家的ADG、AMS和MDG都是有汽车层面的收益，大家汽车业务流程1H18同期相比增长了17%，大家期待2H的增长速度而于非常甚至更高。汽车业务很强

21、公司对于碳化硅MOSFET的优势是什么？

我们的产业从二极管开始，然后是MOSFET，所以MOSFET是第二代产品。我们的竞争优势是我们在碳化硅上发展和研究了很长一段时间。由于我们要和合作伙伴合作，我们很早就冒着风险推出了产品。我们对技术的控制是最好的，我们开拓者和探索者的态度使得我们比竞争者更有优势