【国盛郑震湘团队】意法半导体：收入高于预期，提升资本开支，SiC持续推进

国盛电子精英团队 湘评高新技术 4天内 2020-02-01

(文章资料均为公司官网及其发布会议纪要)国盛电子精英团队，销售市场最期待半导体材料科学研究，为您生产半导体法 19Q热烈欢迎联系财务报告分析！郑震湘 / 佘凌星 / 钟琳 / 马步青 / 陈永亮一、关键思想观点1、2019年Q4企业营业收入:2019年意法半导体Q4净收入做到 27.5 1亿美元同期增长 7.9%。四季度年利率为 39.比具体指导区段圆心高3% 110 这主要是由于生产制造效率高于预测和产品结构改进。销售净利率为16.7%，纯利润为 3.92 亿美金。2.2019年财政年度2019年意法半导体净收入 95.6 1亿美元，利润率 38.7%，销售净利率 12.6%的权益资本成本为 4.97 主要包括亿美元 11.7 资本支出亿美元。3、未来展望 2020年第一季度，预计2020年第一季度净收入预测分析平均为 23.6 同期增长13亿美元.第一季度利润率预计为7% 38%。利润率预估为 38.0%，包含约 80 基准点不饱和脂肪的成本。4.展望未来2020年:意大利半导体计划在资本支出层面投资项目 15 以适用其发展战略措施和收入增长收入增长 120 中后期收入总体目标1亿美元。二、经营情况二.1 2019年第四季度财务状况2019年第四季度净收入 27.5 1亿美元同期增长 7.9%，比大家都高 具体指导圆心的5%，每个人的产品线都为增长做出了贡献。模拟、微处理器、三维成像和微机电系统(MEMS)的促进下，第四季度收入同期相比增长4%，一部分被汽车市场销售下降所相抵。AMS增长了9.9%，MDG增长了7.6%，ADG降低了4.5%。第四季度收入环比增长7.9%的圆心高于290个基准点，每个人的三条产品线都为增长做出了贡献。Ams在我对电子设备重要产品需求强劲的情况下，主要表现超出预期。其他两个业务流程工作组的主要表现符合大家的预测，MDG特别是通用微处理器和数据ICS汽车和开关电源离散变量商品的稳定增长及其增长。

2019年第四季度净利润 3.92 1亿美元，利润率为 39.3%高于每个人的具体指导圆心 110 个基准点。这主要是因为生产效率高于预测和产品结构改进。销售净利率为16.7%，360个基准点相应增加。与去年同比增长，第四季度业务流程毛利率下降10个基准点，诊疗辅助队业务流程毛利率逐步上升，但由于千年发展目标和加快发展规划的下降，完全相反。

2.2 2019年全年经营情况2019年净收入95.6亿美元，利润率38.7%的销售净利率为12.6%的权益资本成本为4.97亿美元，资本支出11.7亿美元，净经营6亿美元.72亿美元的净经营资本为18亿美元.7亿人民币。

2.3 预计2020年第一季度净收入将达到23.6亿美元同比增长13亿美元.7%，同比下降14%.3%。在环比基本上，全部3个产品线其他收入预估都将在这个较短、周期性中较差的一季度发生降低。估计我的电子设备200Q会比平时强。与去年同比增长，我的电子设备，MEM预计三维成像和模拟商品、通用微处理器和碳复合材料将成为收入增长的关键驱动力。在中国，利润率的具体指导是38%，包括大约80个基准点的不饱和脂肪成本。利润率的持续下降主要是由于今年通常的合同价格再次谈判和不良产品组合策略的危害。同比下降主要是由于不饱和脂肪的成本和相关生产率低，包括去年在马来西亚回收的200mm晶圆厂的开业和通常的价格下跌并没有完全获得改进的产品组合策略和互联网对冲交易的正面贷款效用的补偿。2.4 展望2020年意法半导体计划利半导体计划修复收入稳步增长，超越销售市场。由电子控制系统的普遍趋势驱动的销售市场已经运行了意大利半导体。商品和解决方案是促进所需半导体材料的内容，供应链管理已经从产能过剩库存的危害基本多极化。在这个阶段，人们对市场的看法是积极的，预计未来三个月将是确定这种动态的关键阶段。就资本支出而言，该项目计划在2020年投资约15亿美元，以适用我们的发展战略计划和收入增长，从而实现中后期收入总体目标120亿美元。该金额包括目前的技术和项目投资以及200mm晶圆厂的混合更新。还将适用于产品研发行动和维护所需的生产制造业务流程和基础设施建设。它还包括大约4亿美元的发展战略计划项目投资，再次投资于新的300美元mm晶圆厂将适用于我们BCD、IGBT随着其他电力技术的增长，氮化镓电力技术的产品研发和射频设备氮化镓生产制造的改进，以及碳复合材料的项目投资。主要包括回收Nortel后的适用。他们也适用于每个人创造150mm2000年内部圆晶2000mm规划晶体发展趋势。

一方面，由于汽车系统软件和服务平台的电气自动化和智能化，对智能移动智能终端的要求非常充分。另一方面，与全球汽车申请注册总数密切相关的传统汽车业务流程遭遇试炼， 2019 全球注册申请总数减少了。 5%。在制造业，自我 2018 年第三季度至今， 工业生产销售市场和配送一直处于低迷状态。从 2019 年 3 逐月，亚洲代销商的零售点从零开始持续增长。第四季度经济增长加快，修复了同期相对增长。自2021年 3 自1月以来，美国经济也终止了下滑，但仍保持稳定。在欧洲，我们没有看到所有的恢复，而且仍在下降。在通用微处理器中，代销商的库存调整正在进行中 2019 第三季度进行，部分产能过剩库存仍为一般和非输出功率离散变量。在我的电子设备层面，对重要设备的要求相对稳定，今年越来越强，下半年超过了预期。所有机械设备：智能机械、零部件、智能可穿戴设备，都有奉献精神，的一些奉献来自 5g 智能机。在通信、机械设备和电子计算机外部设备层面，如预测，ARDIS 销售市场下跌， 2019 年下跌 13%，下半年有所回升。大家见到 5G 基础设施建设的增长填补了大家原来业务流程和电视机顶盒业务流程的降低。我们的整体运营结果和我们在一起 2019 年 4 月度年度预测一致。净收入为 95.6 亿美元，同比下降 1.1%，在大家预测的范围内。大家的 H2-H1 业务流程增长强劲，约为 10 由于客户新项目和新产品的资金投入超过预期，1亿美元是关键。初始机械设备制造商的市场销售占 总收入的 而分销商占70% 30%。根据原产地来源， 2019 年大家 38%的收入来自南美洲，33%来自亚洲，29%来自南美洲 EMEA。按产品类型测算，在其中 2 个增长，1 个降低。Adg 收入增长 1.4%。汽车商品的收入基本相同，反映了两个反过来的动作 态：ADAS 和微处理器在汽车智能化水平上的增长和原有商品的减少。输出功率离散变量子组收入增加的关键是碳复合材料商品和输出功率 mosfet 和 IGBT 部分被非输出功率离散变量所抵消。AMS 收入增加了 4.6%， 主要是因为电子设备的使用，部分是工业生产及其 他商品市场销售的下降相抵。MDG收入降低了 10.3%，主要是因为每个代理商的库存调整，危及2021年上半年的通用微处理器。净利润率为38.7%，主要包括70 不饱和脂肪成本对基准点的危害。按照大家的方式 操纵运营成本，大家都完成了 12.6%的销售净利率。按商品等级分析，AMS 营业毛利率为 18.1%， MDG 为 13.4%，ADG 约为 10%。纯利润超出 10 每股净资产为亿美元 1.14 美金。现在让我们来看看其他金融指标的价值。经营现金净收入增加 1.3%至 18.7 亿人民币。资本支出为 11.7 1亿美元，符合每个人的项目投资计划。第四季度权益资本成本为 4.61 1亿美元，使全年股权资本成本实现 4.97 1亿美元不包括回收Nortel付款的 1.27 亿美金。累计现金股利分配 2.4 亿美金。作为当前股份回购计划的一部分，我们一开始就认购了累计股份回购计划 2.5 个股亿美元。从负债表的角度来看，每个人 2019 年净经营情况为 6.72 与往年相比，亿美元基本稳定。现在让我们来看看 2020 今年第一季度的未来和 2020 年 的全年度。大家预估第一季度净收入在中国点将做到 23.6 1亿美元同期增长 13.7%，环比下降14%.3%。基本上每个人都在环比。 3 在这个较短、周期性较低的第一季度，产品线的其他收入预测将会减少。预计我的电子设备周期性会比平时更强。与去年同比增长，我的电子设备， MEM 预计三维成像和模拟商品、通用微处理器和碳复合材料将成为收入增长的关键驱动力。利润率的具体指导在中国。 38%，包括大概 80 基准点不饱 和花费。利润率的持续下降主要是由于今年通常的合同价格再次谈判和不良产品组合策略的危害。同比下降主要是因为不饱和脂肪的花费和有关的生产率低 下面，包括去年在马来西亚回收的每个人 200 mm晶圆厂 开盘和通常价格下跌，没有完全改善生产 产品组成和对冲交易的正面贷款利用互联网进行赔偿。2021年，每个人都计划修复稳定的收入增长，超越每个人的销售市场。电子控制系统的一般长期趋势 在势头驱动的销售市场中运行。这也是推动要求的半导体材料内容，因而，大家的商品和解决方法。从产能过剩库存的危害来看，供应链管理早已基本多极化， 去年大家都看到了。在这个阶段，每个人对市场的看法都是积极的，每个人都预测未来 3 一个月将是确定这种动态的关键阶段。就资本支出而言，每个人都计划 2020 年度项目投资约 15 1亿美元适用于我们的发展战略计划和收入增长，然后完成 120 中后期收入总体目标为亿美元。这一 金额包括提高我们目前的技术和项目投资的一些工作能力和每个人 200 mm晶圆厂的混合演变。还将适用于产品研发行动和维护所需的生产制造业务流程和基础设施建设。它还包含一般 4 项目投资1亿美元的发展战略计划，再次投资于新项目 300 mm晶圆厂将适用于我们 BCD、IGBT 随着其他电力技术的增长，氮化镓电力技术的产品研发和射频设备氮化镓制造的改进 项目投资碳复合材料。还包括北京电影学院回收后的适用项目投资。它们也适用于每个人的创造 150 mm内部制造和促进圆晶的制造 200 mm规划晶体发展趋势。2019 年的会计主要表现与我们在四月份给予的全年度预估一致。在一定地区保持收入。销售净利率在 12%以上。股权资本成本覆盖了现金股利分配和股份回购，保持了会计操作的灵活性和稳定的净经营。另外，大家都投入了 11.7 短适用于亿美元 期待要求及其未来增长的发展战略计划。2020 2000年，每个人都计划修复稳定的收入增长，超越每个人的销售市场。智能移动、开关电源和动能管理方法、物联网技术和 5g 对半导体材料内容的要求得到了提升。因为每个人的产品组合策略，因为每个人的技术多样化，ST 适用于客户超越这一发展趋势的良好定位。大家又往前走 120 亿美元中后期收入总体目标前进，实现可持续、盈利的增长。四、会议记录Q1:如何看待这个销售市场？ 2020 年的增长？未来展望一下碳碳复合材料新项目？去年，一个客户占你总销售额的80%。2020年，有多少客户将生活和促进汽车和工业生产的增长？A1：预估到 2020 年SiC收入将超出 3 1亿美元，汽车转向电动动力装置或混合动力汽车或软混合动力汽车确实是一个可靠的发展趋势。大家的 14 高级纳米技术微处理器非常可靠。假如按地域进行评估，在国外，热能工程中点燃汽车发动机和电动汽车动力装置的企业愿景相对稳定。在亚洲地区，关键推动力是我国。我们在第四季度触及到底部，大家会见到第一季度的平稳，大家预估，第二季度和2021年剩余的时间段会有一些微的增长。欧洲地区更为繁杂，因为你了解 WLTP 效用，检测的混合电动车、全电动式汽车，混动汽车，轻微混动汽车，和车用汽油热点燃汽车发动机和代理商的发展趋势。这儿的混和较为复杂。但是，大家坚信上年第四季度已触及到底部。大家的SiC有 50 个新项目与 26 个顾客。在其中 50%与汽车顾客和 50%与工业生产顾客。碳碳复合材料的扩大在持续加快，我们在那边处在十分有益的部位。这与其它商品的覆盖率的提升紧密结合，及其电化将协助我们在2021年完成增长。可是传统式销售市场如今保持稳定，大家见到它将怎样发展趋势。2021年该顾客依然是人们的关键汽车顾客，关键的收入来源于依然是人们的关键顾客。展望未来3年，大家坚信这一顾客的奉献将超出大家该业务流程总收入的50%，这要得益于别的汽车和工业生产顾客的明显增长。Q2：大家是不是应当希望从第二季度逐渐生产流水线的使用率逐步提高呢？微处理器业务流程从上年第三季度逐渐转好。通用性仿真模拟和离散变量库存量依然比预估或一切正常水准稍高一些。这两个商品的库存量层面的方式是啥？A2：期待大家的库存量天数有所增加，但肯定会低于去年的水平。去年一季度结束的时候手头上有一份存货清单，在125天的范围内。今年大概在110天左右。所以是增长，但不是巨大的增长。就不饱和度而言，实际上，我们在第一季度有一个不饱和度，影响了我们80个基点的毛利率。我们在这个阶段的能见度是多少？是的，第二季度不饱和也将继续。但是，我们的期望是，我们将大大减少。我们的工厂在今年下半年的工厂几乎完全饱和。所以我们会在上半年影响一些不饱和度，从第一季度下降到第二季度，然后在今年的下半年，我们可以看到这个水平实际上并不重要。就渠道中的库存而言，供应链现在正常化了，免受库存过剩。唯一的例外是一些标准产品，如通用模拟和非功率离散。总的来说，我们再次看到供应链正常化。今年上半年的不饱和，超过了对我们库存的控制。我们看到一个相当重大的变化，在混合、加速需求的新技术，最先进的技术，和低需求的传统技术的变化。这个问题将在上半年得到解决，这也是为什么今年我们会看到不饱和度下降的原因之一。Q3：过去一年资本支出增加是花费在功率晶体管上还是花费在光学和传感器上？光学传感器后续要用到什么地方？A3：剩下的12.2亿美元，其中一部分用于研发，设备，为了更多的差异化，所以进购新材料。总的来说，比如说维护，继续保持高效的晶圆厂和组装工厂。现在关于产能的增加，我不得不说，这是由先进的技术推动我们的产品。因此，我想谈谈BCDA、BCD 9、40纳米、安全微控制器、28nm FDSOI、先进的图像传感器。所以它是真正的功率MOSFET，IGBT，低压MOSFET。因此，我们的产品组合受到差异化和先进技术的推动。所以----正如洛伦佐几分钟前提到的，增加额外产能以支持我们2020年下半年和2021年上半年的稳定增长的一部分，因为你知道在投资性消费支出和收入之间有一个交货期。另一个部分是我们工厂的混合改造，主要在新加坡，我们必须改造这个工厂，资本支出就是用来支持这种先进技术。为我们的测距传感器或自动对焦支持直接飞行时间（DTOF）等等。关于前端深度感知，ST将继续作为一个领导者解决面向人脸识别，无论是结构光和其他技术。同时，ST也是后置传感器市场的重要参与者，所以我们开发了一个强大的产品和技术来解决智能手机后置传感的问题。我们确实希望从明年开始，这项业务能够开始增长。Q4：第一个问题是关于在碳化硅行业的长期可见性。你关闭了Nortel显然是想和罗马达成新的供货协议。也许你认为多年来设计的可见性赢得了硅碳化物？你需要多长时间才能将这些交易整合到供应中？A4：我们的SiC业务目标，30%的市场份额和实现到2025年最低10亿美元的收入。显然，这就是为什么，为了确保短期、中期供应链的安全，我们增加了与Cristal的协议，并与水晶达成了一项战略协议。与此同时，我们已经投资了Nortel，一家欧洲原材料供应商，来建立一个内部供应链。我们将及时决定这个内部供应链的权重。但更重要的是，这种内部供应链也将成为研发的关键驱动力。所以这意味着转换成200毫米。当然，这也是提高原材料产量、效率和生产力的关键因素。所以最后，为了支持我们到2025年达到10亿美元的目标，我们将在两个关键参与者和Scistar之间有一个良好的分布和平衡的供应链，以及一个内部供应链，以确保我们从欧洲的供应，并推动我们的研发和转换为200毫米。这就是我们在碳化硅上的策略。Q5：我们可以先谈谈OpEx吗？在第一季度，第一季度，你在哪里看到它?我们应该如何对今年剩下的时间进行建模？A5：关于OpEx，你可以看到在第四季度OpEx基本上符合预期。你也注意到了，当我谈到运营费用时，我总是把对其他收入和支出的影响也包括在内。预计下一季度的支出将保持在6.2亿美元到6.3亿美元之间，包括其他收入和支出。这个季度比较短，所以你会看到，比如说，sg&a和r&d的成本降低，其他收入和支出的水平可能会降低一点。我们的开支会有所增加，在通货膨胀率的水平上。所以最后，包括这一年的其他收入和支出，我看到2020年全年的大约在6亿4千万到6亿5千万之间。Q6：第一个问题只是回到这个15亿美元的新的资本支出指导。显然，这个数字比去年同期增长了不少，超过了一般人的预期。显然，您已经给出了一些您正在投资的具体技术的很多细节。但我只是想澄清一下，这在多大程度上是为了保护产品。当你发布120亿美元目标时，你已经设想了这些项目？最近有一些报道称，中国一家大型智能手机厂商的智能手机出货量可能低于预期。因此，考虑到这可能是ST一个巨大的增量机会，中国的这种情况对ST有多大的影响？你能在多大程度上在中国内部进行多样化投资，或者采取其他措施来减轻这种增加的机会带来的影响？A6：关于资本支出，15亿美元其中有4亿美元用于我们的战略计划，这是300毫米晶圆厂。因为超过2021年，从2022年开始，好吧，我们需要先进的模拟和智能电源技术，到[90]纳米。所以我们必须做好准备。其次，这是一个关于氮化镓，对于我们的电源和能量控制策略都是如此，高压promos，低压Powermos，IGBT模块，碳化硅mosfet和很快的氮化镓mosfet。因此，我们拥有全方位的技术、软件包和模块，作为这个市场的领导者，抓住这个大趋势。剩下的资本支出是应对高端技术的需求加速。BCVA收缩，BCD 9，BCV 10，28 FDSOI，40纳米为安全解决方案，所有这些应用发生的能力增加。因此，我们的CapEx要么增加这项技术和应用的产能，要么适应我们晶圆厂的需求。基本上，你需要增加产能，维护你的基础设施，适应需求，把新设备投入研发，基本上，你需要花费你销售额的7%。由于我们与合作伙伴签订了分包合同，20%的生产用于铸造，约30%用于组装和测试。2019年仍然是智能手机数量逐年下降的一年。预计到2020年，智能手机将再次增长。因此，手机内部ASP也增加。除此之外，对于你所询问的中国智能手机制造商来说，我们当然是在利用我们确实拥有的领先地位，例如无线充电或微机电系统(MEMS)，我们预计将在这些产品中获得市场份额。Q7：你期望什么时候团队开始运送硅上的氮化镓用于射频电源？在你所提到的动力方面，我们是否应该期待48伏特的汽车很快会有一些牵引力？A7：这是一个非常技术性的问题。我们希望从2021年开始产生收入。对于电源设备，每一次，你需要增加频率，你需要有电源。这是一个很好的答案充电任何车载充电器为汽车或其他类型的设备充电器，你需要快速成长。有了射频电源，这项技术是伟大的。现在碳化硅，碳化硅是一个关键的成功因素。很明显，这个计划是为了提高我们在这个动力装置上的定位。我们预计这将有助于我们的3年计划，约120亿美元的收入。Q8：今年花的钱比前两年多得多。关于战略计划，以及为什么他们需要投资。我只是想知道这个提升计划是不是一直都在你的计划中。或者事实上，你是否看到机会提前实现了，因此，你实际上已经不得不提前一些支出，以推动产品上升，推动收入？因此，相对于你设定的120亿美元的中期目标，这个高水平的资本支出是否意味着我们可以更早看到这一点而不是更晚？A8：在我们的资本市场日，我们说了两件重要的事情。那么我们说说2019年，好吧，它正面临着全球市场疲软的状况。我们必须表现出色。在这段时间里，我们需要将资本支出控制在1.1到1.2之间，以支持下半年的增长，并支持战略主动性。但是，从另一方面来说，为了支持我们实现120亿美元的中期目标，我们清楚地知道并与你们分享我们的资本支出将在11亿到15亿美元之间。那是在五月。你们知道主要的结果。过去2019年的主要结果，这是一个真正的全球疲软的市场环境，但实际上有非常不同的动态。我再重复一遍。在传统汽车和工业市场上，很明显，我们看到地铁技术的淘汰在加速，但与此同时，我们看到对更复杂的技术、模拟或处理解决方案的需求在加速，以便能够生产更复杂的产品。这里，我们看到一个加速度。这需要产能，因为ST特别针对这类市场开发技术。另一方面，我们评论个人电子产品。所以个人电子设备，无论是智能手机，可穿戴设备和配件，我们的半导体内容在增加。我们在铸造厂广泛分包。但是很明显，对于安全微控制器、汽车微控制器以及一些嵌入40纳米微控制器的特定系统芯片来说，新技术和新产品在加速。再次强调，我们一直瞄准代工行业20%以上的外包业务，这要归功于我们与台积电、三星等公司的主要合作伙伴关系，我们目前的外包业务远远超过30%。Q9：今年下半年和明年上半年的增长，你没有指定一个你认为服务市场会增长的数字。这并不完全类似于你所服务的市场，但它们有相似之处。我的意思是你如何看待你的服务市场在2020年的增长？A9：Wsts对我们所服务的市场的最新预测是，2020年左右，年增长率为7.5%。我们希望在接下来的3个月里能够证实这一动态，这是我们已经考虑到的数字，详细阐述了我们的业务和工业计划，以推动公司。Q10：在AMS的第一季度趋势上，个人电子产品要比季节性产品好。你能告诉我们这是不是因为你最大的客户比季节性的好？或者这是因为你看到其他的产品，其他客户开始提高一点？就像射频功率放大器生意一样。然后是你们签署的各种碳化硅供应协议。你能不能帮助我们理解这些结构，或者这种安排是否具有灵活性？为了获得供应商对产能的承诺，你付出了什么？A10：关于智能手机在淡季优于往常的表现，我们不能详细评论客户的理由，比通常的季节性要好。但是对于ST来说，它已经在我们的客户群很广泛。我们不区分客户是哪个国家的。现在关于碳化硅，你知道我不能评论战略协议和合同的细节。项目合作对象将ST视为一个战略合作伙伴，一个在碳化硅领域处于领先地位的关键角色。多亏了这51个项目，到2025年，我们将占据30%的市场份额和10亿美元的收入。所以我想这就是为什么这两家公司有兴趣和我们一起参与到我们的成功中来的原因。Q11：关于晶圆的价格趋势有很多变化和预期。是否已经潜在地预先商定了一些事情，比如未来2到3年的定价？A11：:我们的目标是实现可持续的和有利可图的增长，所以我们一直在采取行动。