【国盛郑震湘团队】意法半导体：Beat市场预期，AMS持续增长

湘评科技 2019-07-29

国盛电子团队，市场前瞻性半导体研究，为您带来华邦电子最新财务报告分析欢迎联系！郑震湘 / 佘凌星 / 徐斌毅 / 钟琳 / 马步青一.核心观点1. 公司收入:2019年意法半导体Q营业收入21.73亿美元，同比上升4.环比上升4%，19%.67%。2.意大利半导体在第二季度实现了收入的持续增长。事实上，碳化硅MOSFTS在数字汽车的推动下，通用模拟、微控制器和传统汽车产品的收入增长了4.7%，高于2.指引中值4%。3.2019年上半年，意大利半导体发布了符合季度指导的销售和盈利业绩，并继续推进其战略投资。4.展望第三季度：意大利半导体预计中期收入将实现强劲的环比增长，增长约15.3%。这一增长将由客户参与的项目和新产品推动，而传统汽车和工业市场的表现将弱于预期。预计中值的毛利率约为37.5%。5.2019年，意大利半导体预计营业收入为93.5亿美元到96.5亿美元之间。二.财务情况2.1 2019年半导体经营状况Q营业收入21.同比下降43亿美元.环比上升4%，19%.67%。第二季度营业收入同比下降的原因是模拟、微控制器和数字集成电路销量下降，部分抵消了汽车和Power Discrete、MEMS以及传感器业务的增长。与去年同期相比，面向OEM厂家销售增长10.3%，由于目前的库存调整，分销减少了27%.0%。图表:意法半导体收入(百万美元)

数据来源：意大利半导体、国盛证券研究所2.2 2019年净利润半导体Q2净利润为1.6亿美元，同比下降22.71%，环比下降10%.11%图表：意大利半导体净利润

数据来源：意大利半导体、国盛证券研究所2.3 2019年第二季度，半导体毛利率、营业利润率、净利率.3亿美元同比下降8亿美元.9%。毛利率为38.2%(2019Q1是39.4%，2018Q2是33.91%)，同比下降200个基点，主要受销售价格压力、产品结构不利、收费不饱和等因素影响；营业利润下降32.0%，至1.去年同期为96亿美元.89亿美元。营业利润率同比下降370个基点，净收入9个.0%（2019Q1为10.16%，2018Q2为10.49%）。净利润为1.6亿美元同比下降22亿美元.71%，环比下降10%.11%；7.净利率.36%（2019年Q1为8.57%，2018年Q2为9.13%）。图表：意大利半导体毛利率、利润率、净利率

数据来源：意大利半导体、国盛证券研究所2.4 本季度末库存/库存水平为18.9亿美元高于上一季度的17亿美元.7亿美元。

数据来源：意法半导体、国盛证券研究所三.根据2019年2019年的产品结构Q2的财务报告显示，ADG （Automotive and Discrete Group）占2019年第二季度营业利润的37%%.24%，AMS（Analog, MEMS and Sensors）占2019年第二季度营业利润的37%%.76%，MDG(微控制器和数字IC）占2019年第二季度营业利润的23%.19年第二季度. ADG（Automotive and Discrete Group）营业利润同比下降13.1% ，达到0.73亿，主要体现在汽车和动力离散的增长上；2. AMS（Analog, MEMS and Sensors）营业利润同比增长15%.6% ，收入为0.虽然模拟业务收入有所下降，但其中74亿，MEMS增加了传感器业务收入；3. MDG(微控制器和数字IC）营业利润同比下降71.7%，为0.这主要是由于微控制器和数字集成电路的收入下降。图表：意大利半导体产品的收入比例

数据来源：意大利半导体、国盛证券研究所四.公司展望对2019年第三季度的预期是：1.预计营业收入将环比增长15.3%左右，增减350个基点；2.毛利率约37.5%，正负200个基点；(2019年第三季度假设有效汇率约为1.15美元= 1.00欧元，包括现有对冲合同的影响；第三季度将于2019年9月28日结束。）五.会议纪要早上好。感谢您在第二季度加入2019年意大利半导体财务报告电话会议。）五.早上好，会议纪要。感谢您在第二季度加入意大利半导体2019年财务报告电话会议。让我先谈谈开场白。首先，在Q2和H1：?我们第二季度的收入是21.7亿美元，高于我们指导的中值。 毛利率为38.2%，略低于此产品组合。 营业利润率9.净收入为10%.6亿美元。?上半年，我们根据我们的指导交付了结果，营业额为42.毛利率为38亿美元.8％，利润率9.6%，净收入为3.38亿美元。第三季度：在第三季度，由敬业的客户推广程序和新产品驱动，我们预计收入将实现强劲的持续增长约15.与预期的汽车和工业市场相比，中值为3%。?预计毛利率中值为37.5％。关于2019年全年:我们现在的营业收入是9.35美元左右至96.5亿美元。?这一收入水平考虑了投资的资本客户程序和新产品介绍。?它仍然假设第二季度汽车、工业和大众市场的市场状况将改善一半；然而，这与我们之前的预期不同。?根据上季度3月和4月的销售点收入，工业和大众市场有复苏迹象，5月和6月仍在继续。然而，市场复苏的时间比预期的要长，尤其是在欧洲。?对于汽车行业来说，由汽车电气化驱动的数字化，让我们继续看到对智能移动应用的强烈需求。自第一季度以来，汽车注册量低，资本市场环境恶劣，特别是在中国，严重影响了我国原汽车产品的销售，但这种情况随后会有所改善。?今年4月，我们将2019年的资本支出计划从11亿美元调整到12亿美元。我们不会改变我们的计划，我们专注于我们最初的战略计划，以支持未来的足够增长。现在，让我们进入第二季度的详细回顾。公司营业收入同比下降4次.2%的主要原因是微控制器和数字集成电路销量下降。汽车和动力离散，MEMS与传感器领域的销售同比增长。根据计划，第二季度营业收入环比增长4.7%由专业成像传感器、前端模块射频产品、碳化硅制成MOSFET由数字汽车驱动。我们的毛利率是38.2%，比我们引导的中值低了30个基点，这反映了产品组合还有待完善。我们的净运营费用是6.32亿美元，与我们之前预期的第二季度相比，预计是6.25 - 6.一致35亿美元。从盈利能力的角度来看，营业利润率为9.0%，净利润1.稀释后每股收益6亿美元为18美分。转向现金产生-我们的商业活动净现金，第二季度为3.24亿美元(第一季度6.一半65亿美元)。我们第二季度的资本支出是3.72亿美元低于去年同期.9亿美元。在H1.我们投资了6笔资本支出.94亿美元。第二季度，自由现金流为负6700万美元，我们支付了5300万美元的现金股息 ** 回购00万美元的股票。现在，让我们进入第三季度：对于第三季度，我们预计收入将实现强劲增长，环比增长中值约为15.3%。我们的持续增长将由客户参与的项目和新产品推动，所有产品组合预计将在疲软的汽车和工业市场增长。我们指导的中值意味着我们将回到2018年第三季度的收入水平。我们指导的毛利率中值为37.5%，这意味着比去年同期下降了70个基点。我们预计第三季度的净运营费用将是6.2亿美元至6.3亿美元。现在让我与您分享一些重要的业务、市场和产品动力：从汽车开始， 今年上半年，我们的业务同期增长了10%左右。一方面，传统汽车业务正在下滑，这是合乎逻辑的。随着汽车登记数量的逐年下降，比预期的更糟（尤其是在中国），我们还没有看到最近的财政 ** 政策的积极影响。在欧洲，对传统汽车产品的需求在第二季度恶化。另一方面，我们继续看到由汽车电气化和数字化驱动的气化和数字化驱动。在汽车电气化方面，我们本季度为电动汽车充电等许多重大设计成果。这些包括电动汽车逆变器中关键部件的应用，以及MOSFET和功率模块，我们有车载充电应用。碳化硅产品的收入和设计活动数量不断增加。我们现在有33个正在进行的项目；这个数字包括汽车和工业项目产。预计我们今年的收入将超过2亿美元。强大的微控制器用于汽车数字化，包括ADAS系统，V2X通信和嵌入式控制单元。继续扩大产品领域。我们是新一代ADAS日本一级系统设计了32位MCUs。现在看工业领域。第二季度市场动力有所减弱。经销商的库存调整不断影响我们的模拟产品组合和通用微控制器，仍在进行中，甚至略强，反映出交货时间缩短。我们预计这一修订将在第三季度结束，因为自3月以来，我们开始看到除欧洲以外的全球经销商销售点出现积极迹象。正如我们所说，工业是ST使我们实现加速增长的关键领域。我们的目标是在工业嵌入式处理领域领先。在这里，我们介绍了两个新的STM32单片机系列。第一个是专门为电机控制和数字电源应用而设计的特殊功能。目前，它已经在中国的几个行业工作OEMs生产。二是双核STM32、有创纪录的Cortexcore处理能力。此外，我们还介绍了嵌入式STM高压电机驱动芯片32单片机——利用我们的系统能力来增强我们的模拟功能。我们征服了许多工业应用领域的设计：例如，LED工业电源和能源管理领域的照明、电源计量和数字电源解决方案。看看个人电子产品。全球智能手机市场有望小幅下滑。然而，我们可以看到亚洲对5G加速智能手机需求的重要和积极趋势。在终端市场，我们的目标是在传感器、安全解决方案、电源管理和前端模块射频产品等特定的高容量智能手机应用领域保持领先地位。我们还专注于不断增长的可穿戴设备和配件市场。第二季度，至少有一款成像传感器和/或MEMS设备。我们在世界上许多顶级智能手机和可穿戴设备制造商的旗舰机型中赢得了许多运动和压力传感器的地位。飞行时间传感器、模拟产品和4G前端模块射频产品出货量攀升。最后过渡到通信基础设施。最后，我想简要介绍一下我们的目标，即使用射频混合信号技术和产品在5G抓住机遇。本季度，我们是5G基础设施、5G智能手机和Wi-Fi多个路由器获胜ASIC这要归功于我们独特的技术组合。最后，我想说：第二季度，我们的业绩与预期一致，实现了收入的持续增长。?在第三季度，我们预计收入将在收入范围的中点出现强劲的环比增长。2019年全年:?与上半年相比，我们仍预计下半年将实现强劲的环比增长。?我们的预期收入水平考虑了客户项目和新产品的介绍。?假设下半年汽车、工业和大众市场的市场状况会有所改善；然而，速度将不同于我们之前的预期。?在第三季度，我们将保持坚实的资本结构，实现正现金流。?假设汽车、工业和大众市场的市场状况将在第二季度得到改善；然而，这与我们之前的预期不同。?根据我们的计划，我们将在第三季度保持稳定的资本结构和自由现金流。