这家国内龙头仅次于全球第一的意法半导体

昨天，市场以震荡格局为主，市场成交量萎缩，两市成交仅4906亿元，食品饮料板块大涨，今天北向资金净流入35.34亿元。

3月19日开始的反弹结束进入回撤阶段，底部区间震荡为牛市3浪上涨蓄势，等基本面数据回升，二季度末是第一个验证窗口。

这周大盘可能有两种剧情发展——

1、大盘先弱反弹，然后再次回踩确认低点。

2、大盘直接向下先确认低点，然后再反弹。

华叔比较倾向第一种剧情，所以，大家空仓的小伙伴先多观察市场变化，别麻木参与。

今天后台有两位小伙伴都问了星网锐捷的情况，原因是IPv6板块大跌牵连所致，烽火通信几乎跌停。

华叔建议最近这段时间，手别痒，等确定了低点再参与也不迟。

好，最近应该多留点学习时间，当机会来了也不会手忙脚乱，不知道参与什么标的。

今天聊聊捷捷微电，这是一家从事功率半导体芯片和器件的企业。

产品主要是各类电力电子器件和芯片，包括：晶闸管器件和芯片、防护类器件和芯片、二极管器件和芯片、厚膜组件、晶体管器件和芯片、MOSFET 器件和芯片、碳化硅器件等。

防护类器件和芯片包括：TVS、放电管、ESD、集成放电管、贴片 Y 电容、压敏电阻等。

二极管器件和芯片：整流二极管、快恢复二极管、肖特基二极管等。

MOSFET 器件和芯片：平面型、沟槽型、分离栅沟槽型、 集成 ESD 防护型等。

主要产品

应用于卫浴电器、厨房电器、照明等以及相应的智慧家居系统等民用领域，漏电断路器、电暖、无功补偿装臵、工业制造装臵、电力模块等工业领域，及通讯电源及基站、安防监控、网络设备、汽车电子等防雷击和防 静电保护领域。

捷捷微电采用垂直整合(IDM)一体化的经营模式，集功率半导体芯片设计制造、器件设计封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为一体。

说白了，就是“私人定制”服务，按照不用要求制造产品。

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公司业务模式

2015、2016年分为功率半导体分立器件、功率半导体芯片、其他等3块业务，到了2017年后将其他业务合并，分立器件份额不断攀升，2018年占比接近80%，随后去年回落至76.42%。

2019年功率半导体芯片业务有所提升。

具体的产品结构以晶闸管为主（48%左右，比例一直往下降），防护器件（25%），二极体（10%）、MOSFET（10%）。

捷捷微电在晶闸管领域已成为国内龙头，在市场份额上仅次于意法半导体，是全球第二大厂商。

从业务收入来看，分立器件这5年不断提升，2019年销售收入达5亿元。

芯片也小幅上涨。不过，芯片的利润涨幅偏弱，甚至从2017年开始有所下跌。

去年总体达到预期，去年上半年经济压力比较大，捷捷微电同比略有增长。

但存量业务还有压力，去年三季度开始有一定回升，四季度同比、环比都创历史的新高。主要是：存量业务增长10%，增量业务增幅比较大，所以，四季度同比+30%以上，主要还是通信业务拉动。

毛利率、净利率下滑有两大原因：

1、由于捷捷微电 IPO 募投项目对固定资产的持续投入，折旧费用大幅提升。

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2、2019 年防护器件价格同比-7%，二极管、MOSFET价格下调约 10%， 导致捷捷微电的半导体器件平均单价下滑。

两大原因导致捷捷微电毛利水平从 2017 年的 55.88%，下降到 2020 年一季度的 44.55%。未来，捷捷微电产能的不的折旧费用，利润水平有望得到改善。

捷捷微电的存货相当低，也是华叔之中存货占净资产比例最低的。

2015、2016年的存货占比较之外，从2017年的净资产提升之后，占比随之减低，而且存货金额也没太大增长。

捷捷微电的负债情况良好，不足2亿元的负债，而且去年也逐步下降。

流动资金都非常好，2017~2019年流动资金逐年增长。

应收账款也保持一个平稳的水平，增幅不大。

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2019年营收同比+25.4%，净利润同比+14.5%，扣非归母净利润同比+16.36%。2020年一季度同比+24.61%，净利润同比+21.37%。

MOSFET、IGBT占据功率半导体80%市场份额，市场空间更大、产品利润水平也更高，捷捷微电定增布局功率 MOSFET、IGBT 器件。

捷捷微电MOSFET主要是8寸线，如果现在进行建设一步到位压力比较大，2018年MOSFET亏损100万不到，2019年是盈利300万，这个还是超预期的。

的MOSFET是通过中芯国际代工的。

晶闸管市场上，份额仅次于全球份额最高的意法半导体，国内市场在25亿左右，捷捷微电占比15%，进口替代超40%，捷捷微电预计未来2~3年有10%的增幅。从技术上来看，捷捷微电和国外NXP、意法半导体差不多，盈利能力捷捷微电还比意法半导体更强一些。

华为功率产品由捷捷微电提供，捷捷微电芯片75%是自用，其他是对外出售，防护器件是用于无线快充。中兴通讯、海康威视(送样过程)、大华(已量产)也是捷捷微电的客户。

目前，IGBT 90%以上、MOSFET 70%以上、晶闸管60%以上、二极管60%以上都是进口为主，所以，国产可替代空间巨大。

现在捷捷微电产品结构下游主要是大小家电(近30%)、工控(25%)、通信(5%)、安防(5%)、照明(10%)、电动工具(10%)、电表(5%)、汽车电子(5%)。未来，捷捷微电功率器件还是偏重于汽车电子、通信、安防、智能家居等领域。

捷捷微电主要产品及应用领域

晶闸管价格没有变，但是毛利率比往年高，这个是因为产品结构变化了（高端），综合毛利率45%以内（产能爬坡导致的）。

防护器件是IPO项目，价格同比下降7%。

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二极管、MOSFET价格下降10%，当时毛利率18%，MOSFET毛利率有所提升，但未来价格下来之后毛利率只有10%。

今年的价格下行压力不是很大，因为现在很多二极体综合毛利率不到20%，这个基本是价格低点（去掉15%器件费用+5%研发费用，25%毛利率都只是盈亏平衡）

高端MOSFET是8寸为主，捷捷微电的4寸线是全世界效率最高的产线。现在国内做IGBT的企业大多数处于亏损阶段，捷捷微电目前还没有IGBT的产品，如果把车规级MOSFET做出来，那IGBT指日可待。

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1、4月全球App收入排行榜：抖音位列榜首，4月吸金超5.5亿元。2020年4月抖音及海外版TikTok在全球App Store和Google Play吸金超过7800万美元（约5.5亿元），较去年4月增长10倍，位列全球移动应用收入榜冠军。YouTube以近7600万美元的收入，位列榜单第二名。榜单前五名另外三款应用为Tinder，Disney+以及腾讯视频。

2、雷军：4G手机已 ** ，全力转5G。雷军日前表示，年初到现在，小米已发布了5款5G手机。去年底小米基本上已 ** 了4G手机，全力转5G。

3、美团财报：一季度品牌商家大幅入驻，带动客单价提升14%。2020年第一季度，餐饮外卖业务的交易金额同比减少5.4%至人民币715亿元。餐饮外卖日均交易笔数同比-18.2%至1510万笔。每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长14.4%。特殊时期，外卖业务成为广大餐厅主要收入来源，更多的品牌餐厅开始通过美团开展外卖服务，仅一季度新上线外卖的必吃榜餐厅就超50%。

2020年第一季度，到店、酒店及旅游业务收入同比-31.1%至人民币31亿元。到店、酒店及旅游业务的经营溢利同比-57.3%、环比-70.8%至2020年第一季度的人民币680.2百万元，经营利润率同比-13.5%，环比-14.7%至22%。

4、北上资金净流入21.45亿，格力电器净买入4.14亿。中国平安净买入3.97亿，贵州茅台净买入2.82亿，立讯精密净买入1.53亿。

5、天邑股份：中标1.14亿元智能机顶盒项目。

6、隆基股份：组件采购。公司电池仅有少量降级产品对外销售，组件产品生产。公司目前拥有海外客户数百家，Solarwelt GmbH客户，SolarCity已被特斯拉收购。

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最后提醒，投资有风险，仅供参考。

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